贵州茅台前三季度营收1309.7亿元同比增2.0%，Q3营收利润同比转正增3.1%和3.8%，系列酒回升、直营放量，业绩略超预期，关注渠道改革。

Q3营收同比增12.3%、归母净利同比增4.7%，直营渠道收入同比增39.2%，持续优于经销渠道。关注渠道结构优化及大客户拓展。