依依股份

【公司概况】依依股份主营宠物一次性卫生护理用品，拥有上千种规格及完整产品体系，客户涵盖亚马逊、沃尔玛等全球知名零售商。公司同时布局个人卫生护理用品及无纺布，并延伸至成人护理垫等养老产品，2025年在柬埔寨投建首个海外生产基地，年产能近3亿片宠物垫，与国内产能形成全球化协同，有助于应对关税政策不确定性并提升国际竞争力。
【财务状况】2026年三季报显示营业总收入12.76亿元，同比下滑2.31%，净利润0.721亿元，同比大幅下降53.99%，业绩承压明显。资产负债率仅16.74%，财务结构稳健、偿债风险低。境外收入7.541亿元占比约89%，境内仅9060万元，海外依赖度较高，需关注汇率及贸易政策波动对收入端的影响。
【盈利能力】销售毛利率16.03%、销售净利率5.65%，均处于偏低水平，反映宠物卫生用品行业代工属性较强、议价空间有限。净资产收益率3.84%，资产回报效率一般。净利润同比降幅远超营收降幅，说明成本或费用端压力较大，盈利质量有所弱化。宠物一次性卫生护理用品收入7.791亿元为核心来源，无纺布5404万元为辅助，个人护理用品占比尚小，新增长点培育仍需时间。
【估值水平】当前市盈率28.18倍，结合净利润同比下滑超五成的背景，估值与业绩增速匹配度偏弱，存在一定消化压力。市净率1.53倍，每股净资产9.80元，破净程度不高，资产端提供一定安全边际。每股收益0.40元。连续派现6年且股息率行业排名第1、明显高于余额宝，分红回报构成估值支撑，但需关注盈利下滑对后续派现能力的潜在影响。
【市场情绪】股东人数2.094万户，环比减少7.17%，筹码呈集中趋势；十大流通股东占比34.98%，机构持仓36家、占流通股比6.99%，但持仓数量环比减少约2266万股，机构有所减持。近期需关注解禁时点对股价的潜在扰动。整体看，高股息与全球化产能布局构成支撑，业绩下滑与机构减持形成压制，情绪偏中性谨慎。