上游硫磺价格近乎翻倍，推高磷肥成本，终端价格受保供稳价约束，云天化、湖北宜化、六国化工等净利下滑。行业增收不增利。关注硫磺价格和出口政策。

新洋丰称磷石膏制酸项目投产后硫磺外采量将减少三分之二，2027年磷肥综合成本将拉开与中小企业差距；公司判断2027年复合肥、磷酸一铵销量和盈利能力更乐观。