天亿马

【公司概况】天亿马主营智慧城市数智化解决方案，并拓展算力云服务与新能源电力业务。公司近期中标中国移动广东算力集群项目，金额合计超3.8亿元，具备国产算力集群搭建与维保能力，同时布局智慧医疗、地理空间大数据及AR实景视频技术，业务方向契合数字经济与算力基建趋势，但新业务落地节奏仍需观察。
【财务状况】2026年三季报营业总收入3.425亿元，同比增长50.43%，收入端扩张明显；但净利润仅0.19亿元，同比下降54.59%，销售净利率-0.35%，出现增收不增利。资产负债率46.70%处于中等水平，每股净资产8.42元。算力服务2026中报收入3609万元，新能源电力8134万元，收入结构转型中，盈利质量待改善。
【盈利能力】销售毛利率19.23%，净利率-0.35%，净资产收益率仅0.24%，每股收益0.02元，盈利指标整体偏弱。净利润同比大幅下滑反映成本费用压力及新业务投入期特征。算力服务与新能源电力尚处放量初期，规模效应未充分体现，智慧城市传统业务竞争激烈，毛利率提升空间有限，盈利能力修复需依赖高毛利算力业务占比提升。
【估值水平】当前市盈率529.93倍，市净率3.52倍，市盈率显著偏高，主要因净利润基数极低导致指标失真。市净率相对温和，与净资产规模基本匹配。考虑到算力合同订单储备及营收高增长，估值更多反映未来预期而非当期盈利。若算力项目顺利交付确认收入，业绩弹性存在，但当前估值安全边际不足，需警惕预期落空风险。
【市场情绪】股东人数1.115万户，环比减少17.56%，筹码趋于集中；机构持股39家，占流通股比6.76%，环比增持明显。股权质押比例10.80%可控。近期无解禁压力，下次解禁为2027年9月。算力概念与中标大单形成题材催化，但高市盈率与净利下滑或压制情绪，整体情绪偏中性偏暖，需关注订单落地验证。