曙光数创

【公司概况】曙光数创主营浸没相变液冷与冷板液冷数据中心基础设施，技术先发优势明显，PUE最低可达1.04。客户覆盖腾讯、百度、工行、建行等，并与海光信息换股吸收合并中科曙光事项构成间接收购，需履行全面要约义务，股权整合预期为后续协同带来想象空间。
【财务状况】2026年三季报营收3.255亿元，同比增16.67%，但净利润亏损1.192亿元，同比降70.73%，增收不增利明显。资产负债率75.47%偏高，经营现金流与盈利质量承压。冷板液冷产品贡献2.085亿元为收入主力，浸没液冷仅1063万元，产品结构偏向低毛利环节。
【盈利能力】销售毛利率仅8.52%，销售净利率-36.62%，净资产收益率-16.99%，每股收益-0.60元，盈利能力显著弱化。毛利率偏低反映价格竞争与产品结构下移，叠加费用刚性，亏损扩大。液冷赛道成长逻辑仍在，但当前尚未转化为盈利兑现，需关注订单放量与降本节奏。
【估值水平】市净率13.74倍，每股净资产3.18元，在亏损状态下市盈率失去参考意义，估值主要锚定液冷赛道成长预期与并购整合溢价。相较于盈利能力，当前估值溢价偏高，安全边际不足。若后续盈利未改善，估值消化压力较大，需警惕预期回调风险。
【市场情绪】股东人数1.293万，环比降17.81%，筹码趋于集中；十大流通股东占比74.07%，机构持仓75家、占流通股比72.94%，但环比小幅减持。机构关注度高，换股吸收合并与要约收购事件构成短期催化，然亏损扩大与高估值或压制情绪，整体情绪偏谨慎乐观。