则成电子

【公司概况】则成电子专注柔性应用定制化智能电子模组及印制电路板，覆盖设计、制造到模组装配全链条。子公司布局5G通讯、汽车传感器、医疗监控及生物识别模组。AI眼镜产品已批量交付，汽车电子与多家厂商合作，BMS采集模块研发推进，赛道拓展具想象空间。
【财务状况】2026年三季报营收3.267亿元同比增7.25%，但净利润0.1022亿元同比降31.26%，增收不增利特征明显。销售毛利率26.74%尚可，净利率仅3.13%，盈利能力偏弱。资产负债率40.52%处于可控区间，ROE仅1.92%，资产回报效率偏低，业绩承压态势需关注。
【盈利能力】净利率3.13%与ROE1.92%均处较低水平，净利润同比下滑31.26%反映成本或费用端压力。模组收入1.47亿元为主力，印制电路板4430万元为辅，境外收入1.437亿元占比高，汇率与海外需求波动影响较大。毛利率26.74%显示一定议价力，但转化至净利效率不足。
【估值水平】市盈率234.21倍显著偏高，市净率4.67倍，每股收益仅0.07元而每股净资产3.84元，估值与当前盈利匹配度弱。高市盈率隐含市场对AI眼镜、汽车电子等新业务的成长预期，若业绩不能兑现则面临估值回归压力。连续派现4年提供一定安全垫，但需警惕高估值风险。
【市场情绪】机构持仓46家合计1564.68万股，占流通股比21.48%，但环比减少271.19万股，持仓呈减持态势。十大流通股东占比49.32%集中度较高，股东人数7850户。融资融券标的属性放大波动，AI眼镜题材与机构减持并存，情绪面多空交织，需关注解禁时点对股价的潜在扰动。