三友联众

【公司概况】三友联众主营继电器及互感器，产品覆盖通用功率、磁保持、汽车、新能源、光伏及信号继电器等，并延伸至互感器与充电桩配套。电力继电器配套智能电网电表，已切入新能源车、光伏及无人机领域，客户包括博世、万向一二三、北汽福田等，业务结构多元但汽车新能源占比仍低。
【财务状况】2026年三季报营收20.74亿元同比增18.85%，净利润1.242亿元同比增97.59%，净利率6.14%，毛利率20.42%，ROE6.94%，资产负债率49.96%。境外收入2.974亿元占一定比重。净利润增速显著高于营收，费用或结构改善贡献明显，但净利率绝对水平仍偏低，盈利弹性较大。
【盈利能力】继电器收入11.62亿元为绝对主体，互感器1.141亿元，其他0.9886亿元，产品矩阵完整。毛利率20.42%在继电器行业中处中等水平，净利率6.14%反映制造环节利润空间受原材料与竞争制约。新能源、汽车客户开发顺畅但收入占比低，未来结构升级是提升盈利能力的关键变量。
【估值水平】当前市盈率26.76倍、市净率2.00倍，每股收益0.28元、每股净资产3.99元。结合净利润同比近翻倍的增长，PEG角度估值尚属合理，但净利率偏低使盈利质量对估值支撑有限。相较继电器同业，2倍市净率不算贵，需观察新能源业务放量能否消化当前估值溢价。
【市场情绪】股东人数1.66万环比降16.65%，筹码趋于集中；机构持股42家、占流通股比17.69%，持仓环比增加，显示机构关注度上升。连续派现6年、潜在派现概率高，股息率高于余额宝，具备一定防御属性。融资融券标的属性放大波动，无人机、机器人题材提供想象空间，但需警惕概念炒作后的回调风险。