中国国贸

【公司概况】中国国贸主营北京CBD核心区写字楼、商城及酒店出租管理，控股股东为香格里拉（亚洲），具外资背景且属中字头央企体系。物业资产稀缺性强，经营模式稳定，连续派现28年，股息率行业排名第1，防御属性突出。
【财务状况】2026三季报营收26.93亿元同比降4.54%，净利润9.676亿元同比增2.90%，毛利率59.64%、净利率35.95%，资产负债率仅13.64%，财务结构极为稳健。营收下滑而利润增长，显示成本管控与投资收益贡献，现金流质量支撑高分红可持续性。
【盈利能力】净资产收益率10.05%，每股收益0.96元，在低杠杆下维持双位数ROE，反映核心物业租金回报稳定。写字楼与商城合计贡献超八成收入，酒店经营受周期影响但占比有限。高毛利与高净利率组合体现核心地段议价能力，盈利质量优于行业平均。
【估值水平】当前市盈率18.20倍、市净率2.32倍，对应每股净资产9.57元。结合5.40%股息率与连续派现记录，估值处于合理区间，中特估框架下央企资产重估逻辑提供支撑。但营收负增长制约估值弹性，需关注租金爬坡与出租率变化对业绩的边际影响。
【市场情绪】股东人数1.373万环比增13.31%，筹码有所分散；十大流通股东占比91.54%，机构持仓112家占流通股88.83%，环比微增，显示机构底仓稳定。融资融券标的属性带来交易弹性，高股息策略下配置需求对股价形成支撑，短期情绪偏中性。